В 2025 году золото увеличило свою стоимость на 65% — это наибольшее повышение за почти полвека — что объясняется активным спросом как со стороны частных, так и институциональных инвесторов, а также покупками центральных банков. В году, когда сошлись почти все факторы, способствующие росту драгоценного металла, от снижения процентных ставок до геополитической нестабильности, золото даже превысило скорректированный на инфляцию максимум, удерживавшийся с 1980 года.
Агентство Bloomberg провело интервью с более чем дюжиной управляющих активами, управляющих триллионами долларов, чтобы оценить настроения после исторического года. Большинство из них отметили, что не планируют выводить значительные средства, полагаясь на долгосрочную привлекательность золота.
«Мы по-прежнему ожидаем увеличения цен на золото в 2026 году, поскольку факторы, способствующие его уверенности в росте, остаются прежними», — заявил Ян Самсон, портфельный менеджер Fidelity International. Он уменьшил свою долю в период ажиотажа в октябре, но с тех пор снова её увеличил, ссылаясь на покупки центральных банков, снижение процентных ставок и высокий государственный дефицит как на благоприятные признаки.
Инвесторы также выделили падение доверия к валютам ключевых развитых стран, вызванное атаками на независимость центральных банков и увеличением государственного долга, как основной фактор, поддерживающий драгоценный металл. Увеличение долга в развитых странах способствовало политическим разногласиям в течение прошлых месяцев, включая парламентское противостояние в США и паралич во Франции, а также внимание к рекордному бюджетному дефициту под новым руководством Японии.
«В текущей ситуации золото фактически выступает в роли инструмента защиты от фиатных валют», — отметил Майк Уилсон, главный инвестиционный директор и стратег Morgan Stanley. Данная точка зрения получила большую поддержку в последние месяцы 2025 года, когда так называемая «торговля обесцениванием» набрала популярность.
Уилсон рекомендует выделить 20% своего портфеля на реальные активы, включая золото, как защиту от инфляции, заменив традиционное соотношение 60/40 акций и облигаций на 60/20/20. Он добавил, что тема обесценивания золота стала довольно актуальной.
«Когда все осознают суть ситуации, возникает вопрос: оправдана ли сейчас цена?» — отметил Уилсон. «Я не считаю, что цена полностью обоснована, поскольку не наблюдаю изменений в поведении. В мире отсутствует финансовая дисциплина. Наоборот, мы видим прямо противоположное.»
Дарвей Кунг, руководитель отдела сырьевых товаров и портфельный менеджер DWS Group, рассказал о том, что доля золота в его обычном портфеле значительно увеличилась, и ожидает, что такая позиция сохранится до 2026 года.
Кунг прогнозирует умеренный рост цен на металл к концу года, однако также предсказывает краткосрочные торговые возможности, поскольку на золото будут влиять более широкие рыночные факторы.
По данным источников, пенсионные и страховые фонды проявляли заинтересованность в золоте до 2025 года, причем некоторые из них, ранее не имеющие этого актива, увеличили свои позиции до примерно 5% от стратегических инвестиций. Массимилиано Кастелли, руководитель отдела стратегии глобальных рынков UBS Asset Management, отметил, что их привлекли высокая доходность и потенциал золота как средства хеджирования от падения стоимости других активов.
«Безусловно, мы не ожидаем такого же роста, как в прошлом году, когда золото было наилучшим классом активов», — сказал Кастелли. «Тем не менее, мы все еще настроены оптимистично в отношении золота.»
История учит о необходимости осторожности. За значительными подъемами, как правило, следовали длительные периоды вялой динамики. В 2011 году цена на золото достигла рекордной отметки в 1921 доллар за унцию, вызванной последствиями мирового финансового кризиса, однако на возвращение к этим значениям потребовалось еще девять лет. За резким ростом цен на золото на 127% в 1979 году также последовал затяжной медвежий рынок.
Тем не менее, американские инвесторы по-прежнему имеют малую долю в золоте. Несмотря на рекордное увеличение цен, согласно анализу Goldman Sachs Group, проведенному в декабре, доля биржевых фондов, инвестирующих в золото, составляет всего 0,17% от общего финансового портфеля США, что на 6 базисных пунктов ниже пика 2012 года. Goldman Sachs оценивает, что каждая волна спроса, увеличивающая долю золота в американских портфелях на 0,01%, может привести к поднятию цен примерно на 1,4%.
Ожидается, что продолжающиеся закупки центральными банками останутся главной причиной роста цен, при этом Goldman Sachs прогнозирует объемы закупок около 80 тонн в месяц в 2026 году. Темпы закупок увеличились в 2022 году, поскольку блокировка валютных резервов России продемонстрировала привлекательность драгоценных металлов, которые нельзя заморозить.
Золото — один из немногих активов, который позволяет инвесторам создавать «ликвидные активы за пределами сферы влияния США», включает в себя мнение Тома Родерика, управляющего портфелем в хедж-фонде Trium Capital. Он немного уменьшил свою позицию по золоту с октября, но по-прежнему считает, что риск в этой сделке достаточно высок.
Для Родерика накопление золота Китаем является основой его оптимистичного взгляда, поскольку страна стремится направить доходы от значительного торгового профицита на активы, которые защищены от вмешательства США.
«Китай не скажет: „Золото слишком дорого, давайте накапливать больше казначейских облигаций“», — подчеркнул Родерик. «С геополитической точки зрения это просто не является для них подходящим решением.»
Центральные банки редко реализуют свои активы, что означает, что спрос со стороны институциональных инвесторов воспринимается как устойчивый источник поддержки цен. Хотя монетарные учреждения, возможно, и способствовали росту цен на золото, быстрый приток средств от институциональных и частных инвесторов значительно ускорил его рост во второй половине прошлого года.
Чем больше золота контролируют спекулятивные инвесторы, тем выше его корреляция с другими рисковыми активами, поясняет Шаниэль Рамджи, соруководитель отдела мультиактивных инвестиций Pictet Asset Management.
Тем не менее, в данный момент Рамджи имеет значительную долю золота в своих портфелях — 8%, сократив ее во время увеличения спекулятивной активности в октябре и затем увеличив в декабре, когда многие спекулянты вышли из инвестиций.
«В условиях, когда большая часть покупок осуществляется крупными центральными банками, нам становится комфортнее держать более высокий вес золота в портфеле», — отметил Рамджи. «Мы считаем, что золото будет расти в текущем году, но темпы будут более осторожными и стабильными.»
—
Следите за актуальными новостями и аналитикой от компании КОИНРУС!
КОИНРУС (ООО «КОИНРУС») — официальный монетный дилер в России, зарегистрированный в Пробирной палате РФ. Мы специализируемся на инвестиционных и памятных монетах из золота и серебра: продаём и выкупаем монеты, организуем чеканку «под ключ» на ведущих мировых монетных дворах, проводим профессиональную экспертизу подлинности и проб драгоценных металлов. С 2006 года наша команда реализовала свыше 100 уникальных монетных проектов, а общее количество проданных инвестиционных монет превысило 1 миллион — это подтверждает доверие клиентов и партнёров.
Мы обслуживаем частных инвесторов, коллекционеров, банки и корпоративные клиенты, предлагая широкий выбор монет из драгоценных металлов и индивидуальные решения для формирования коллекций. Наши преимущества: конкурентные рыночные цены, гибкая система скидок, безопасная доставка по всей России с обязательным страхованием, конфиденциальность сделок и прозрачная документация. Сотрудничая с крупнейшими монетными дворами мира, КОИНРУС обеспечивает прямой доступ к рынку драгоценных металлов — вы получаете профессиональную поддержку и надёжное сопровождение сделок с драгоценными металлами.
