Частный сектор следует за тенденцией, установленной центральными банками, отвергаясь в золото, что побудило Goldman Sachs повысить свою целевую цену на золото на конец года более чем на 10%.
Всего через несколько недель после установки целевой цены на уровень $4,900 за унцию, этот банковский гигант сообщил в среду о повышении своей целевой цены на декабрь 2026 года до $5,400 за унцию.
Аналитики Goldman, возглавляемые Даном Струйвеном и Линой Томас, написали в своей записке, что улучшенный прогноз основывается на их убеждении, что частные инвесторы, купившие золото в качестве хеджирования макрополитических рисков, будут удерживать эти позиции до конца года.
Аналитики отметили, что, в отличие от предыдущих хеджей, которые были связаны с конкретными событиями — такими как выборы в США в ноябре 2024 года — позиции в золоте, принятые для защиты от таких рисков, как фискальная устойчивость, скорее всего, не будут полностью разрешены в этом году и, следовательно, будут менее подвержены изменению.
Анализируя ситуацию, аналитики сообщили, что центральные банки развивающихся стран «вероятно, продолжат структурную диверсификацию своих резервов в золото», добавив, что общий объем покупок центральными банками ожидается на уровне 60 тонн в месяц в 2026 году.
Goldman также прогнозирует дополнительное снижение ставок ФРС на 50 базисных пунктов в 2026 году, несмотря на то что объемы ETF на Западе увеличились примерно на 500 тонн с начала 2025 года, уже превысив прогнозы, основанные исключительно на снижении процентных ставок в США.
Торговля обесцениванием также побуждает состоятельные семьи приобретать физическое золото и инвестировать в опционы колл на фоне нарастающих опасений по поводу долгосрочных траекторий монетарной и фискальной политики в крупных экономиках, отметили аналитики.
Риски к обновлённому прогнозу «значительно смещены в сторону повышения, поскольку инвесторы частного сектора могут дальше диверсифицировать свои активы на фоне продолжающейся глобальной политической неопределенности», написали аналитики. «Тем не менее, резкое снижение воспринимаемых рисков в отношении долгосрочной траектории глобальной фискальной/монетарной политики может создать риски снижения, если это приведет к ликвидации хеджей макрополитики».
Тенденция к диверсификации уже была на радаре Goldman в 2025 году. В их прогнозе по товарам на 2026 год, опубликованном в конце декабря, инвестиционный банк отметил, что золото является наилучшим активом среди всех сырьевых товаров, добавив, что если частные инвесторы присоединятся к центральным банкам в их диверсификации, цена вполне может превысить базовый сценарий $4,900 за унцию.
«Гонка за искусственным интеллектом и геополитическим влиянием между США и Китаем, а также глобальные волны поставок энергии движут нашими ключевыми убеждениями», написали они. «Индексы товаров продемонстрировали сильную общую доходность в 2025 году (например, BCOM 15%), поскольку очень высокие доходности в промышленном и особенно драгоценном металле, которые оба, как правило, выигрывают от снижения ставок ФРС, перекрыли умеренно отрицательные доходности в энергетическом секторе».
В будущем Goldman Sachs заявил, что их макро базовый сценарий включает «стабильный рост глобального ВВП и 50 б.п. снижения ставки ФРС в 2026 году», что должно поддержать сильную доходность товаров вновь.
Аналитики выделяют две основные структурные тенденции, которые, по их мнению, будут определять прогноз для товаров в предстоящем году.
«Во-первых, в макроэкономическом плане товары, вероятно, останутся в центре гонки за геополитическое влияние между США и Китаем, а также за доминирование в технологиях и искусственном интеллекте», написали они. «Во-вторых, в микроэкономическом плане две крупные волны поставок энергии, начавшиеся в 2025 году, определяют наши прогнозы по энергии».
Среди всех рассматриваемых товаров Goldman Sachs наиболее оптимистичен относительно золота — и спрос со стороны центральных банков является одной из главных причин.
«Мы ожидаем, что покупка золота центральными банками останется сильной в 2026 году, в среднем 70 тонн в месяц (близко к ее среднемесячной норме 66 тонн за 12 месяцев, но в 4 раза выше средней нормы 17 тонн до 2022 года) и внесет около 14 п.п. в наше предсказанное увеличение цены к декабрю 2026 года по трем причинам», noted they. «Во-первых, замораживание резервов России в 2022 году изменило восприятие рисков геополитики со стороны управляющих резервами развивающих стран. Во-вторых, оцененное долевое участие золота в резерве центральных банков развивающихся стран, таких как PBoC, остается относительно низким по сравнению с глобальными аналогами, особенно учитывая амбиции Китая по интернационализации юаня. В-третьих, опросы показывают рекордный аппетит центральных банков к золоту».
Аналитики также видят риски для своей прогнозируемой цены на золото из-за дальнейшей диверсификации, охватывающей частных инвесторов — тенденции, которая уже привела к конкуренции за bullion между инвесторами и центральными банками и способствует многолетнему бычьему рынку.
«Золотовые ETF составляют всего 0.17% частных финансовых портфелей в США, что на 6 базисных пунктов ниже пикового значения 2012 года», noted они. «Мы оцениваем, что каждое увеличение доли золота в финансовых портфелях США на 1 б.п. — вызванное частными инвестициями, а не увеличением цены — увеличивает цену золота на 1.4%.»
Goldman Sachs также подчеркнул страховую ценность, которую товары предоставляют для инвестиционных портфелей в текущей геополитической обстановке.
«Хотя золото остается нашим единственным любимым товаром, мы видим значительную роль для более широкого присутствия товаров в стратегических инвестиционных портфелях», написали они. «Очень высокая географическая концентрация поставок товаров и нарастающие геополитические, торговые и технологические соперничества привели к более частому использованию доминирования товаров в качестве рычага. Это увеличивает риск перерывов в поставках, что подчеркивает страховую ценность товаров».
«Портфели акций и облигаций недостаточно диверсифицированы, когда потери в поставках товаров приводят как к более слабому росту, так и к повышению инфляции, а также к сильным доходностям товаров», предостерегли аналитики.
Подготовлено по материалам kitco.com.
—
Следите за актуальными новостями и аналитикой от компании КОИНРУС!
КОИНРУС (ООО «КОИНРУС») — официальный монетный дилер в России, зарегистрированный в Пробирной палате РФ. Мы специализируемся на инвестиционных и памятных монетах из золота и серебра: продаём и выкупаем монеты, организуем чеканку «под ключ» на ведущих мировых монетных дворах, проводим профессиональную экспертизу подлинности и проб драгоценных металлов. С 2006 года наша команда реализовала свыше 100 уникальных монетных проектов, а общее количество проданных инвестиционных монет превысило 1 миллион — это подтверждает доверие клиентов и партнёров.
Мы обслуживаем частных инвесторов, коллекционеров, банки и корпоративные клиенты, предлагая широкий выбор монет из драгоценных металлов и индивидуальные решения для формирования коллекций. Наши преимущества: конкурентные рыночные цены, гибкая система скидок, безопасная доставка по всей России с обязательным страхованием, конфиденциальность сделок и прозрачная документация. Сотрудничая с крупнейшими монетными дворами мира, КОИНРУС обеспечивает прямой доступ к рынку драгоценных металлов — вы получаете профессиональную поддержку и надёжное сопровождение сделок с драгоценными металлами.
